Drawdown
Définition
Baisse d'une courbe de capital depuis un sommet précédent jusqu'à un point bas ultérieur. Le maximum drawdown désigne la plus forte baisse de ce type observée sur une période donnée. Il peut s'exprimer en montant, en pourcentage ou en multiples du risque par trade (R).
Asymétrie mathématique des pertes
Ce que le drawdown mesure vraiment
Le drawdown mesure la baisse cumulée depuis un précédent sommet de la courbe de capital. Cette baisse peut résulter d'un seul trade important ou d'une série de pertes. Un drawdown de 15% signifie que depuis le point haut le plus récent de la courbe de capital, le capital a chuté de 15% avant de commencer à remonter. Il permet d'évaluer l'ampleur des replis que la stratégie et le trader ont dû supporter.
Cette mesure est cruciale pour deux raisons. D'abord, elle conditionne la capacité psychologique à tenir sa stratégie, un drawdown trop profond pousse à abandonner une approche viable au pire moment. Ensuite, elle révèle l'asymétrie mathématique des pertes.
Drawdown normal ou drawdown structurel
Toute stratégie produit des séries négatives : c'est inévitable dans un environnement probabiliste. Un drawdown dans la variance normale de la stratégie n'est pas un problème : c'est un événement attendu qu'il faut traverser sans modifier son approche. La question n'est pas « est-ce que je perds ? » mais « est-ce que ce drawdown est cohérent avec l'historique de la stratégie ? »
Un drawdown structurel est différent : il signale que quelque chose a changé : dans la méthode, dans l'exécution ou dans les conditions de marché. Le distinguer de la variance normale nécessite des données objectives : c'est une des fonctions centrales du journal de trading.
Drawdown et sizing
Le drawdown exprimé en R permet d'estimer son impact sur le capital. Avec un risque fixe de 2% du capital initial par R, un drawdown de 10 R correspondrait à 20%. Si le risque est recalculé après chaque trade sur le capital restant, la baisse réelle est légèrement inférieure en raison de la capitalisation. Plus le risque par trade est élevé, plus une même série négative devient difficile à absorber.
Erreurs fréquentes
Augmenter le sizing pour se refaire. Chercher à compenser rapidement une série de pertes en augmentant le risque par trade expose à une aggravation du drawdown. Plus la perte cumulée est importante, plus le rendement nécessaire pour revenir au capital initial augmente : après une baisse de 50%, il faut réaliser un gain de 100% sur le capital restant pour revenir au point de départ.
Ignorer le lien entre sizing et drawdown en capital. Un même drawdown exprimé en R peut produire une baisse du capital très différente selon le pourcentage risqué par trade. Risquer 5% du capital par position au lieu de 2% amplifie fortement les pertes cumulées et peut transformer une série statistiquement ordinaire en baisse difficile à supporter financièrement et psychologiquement.
Confondre drawdown en cours et maximum drawdown. Le drawdown en cours mesure la baisse depuis le dernier sommet de la courbe. Le maximum drawdown est le plus profond repli observé sur l'ensemble de la période étudiée.
Et dans la méthode ?
Le drawdown est suivi dans le journal de trading à partir de la courbe de R cumulés. Face à un drawdown, la méthode distingue deux cas. Si les métriques et la discipline ont tenu, c'est-à-dire un score réel élevé (la part des trades pris strictement dans les critères définis) et des entrées conformes, c'est de la variance : on continue sans modifier l'approche. Si la discipline s'est dégradée (score réel faible, surtrading), c'est un drawdown comportemental : on réduit le sizing et on recadre avant de continuer. Ces deux situations exigent des réponses opposées.