Échéance
Définition
Date à laquelle un contrat Futures expire selon les règles définies par la place de marché. Le contrat donne alors lieu au règlement prévu dans ses spécifications : règlement financier pour les Futures sur indices, ou éventuellement livraison physique pour certains autres sous-jacents.
Calendrier des échéances trimestrielles
Les échéances trimestrielles
Les principales échéances du FDAX et de l'ES suivent un cycle trimestriel : mars, juin, septembre et décembre. Les codes de mois correspondants sont H, M, U et Z. D'autres instruments, et parfois d'autres séries sur un même sous-jacent, peuvent suivre un calendrier différent. Cette mécanique des échéances est un point clé à maîtriser sur les contrats Futures.
L'échéance la plus proche encore négociable est appelée « front month ». À l'approche de son expiration, le contrat suivant peut cependant devenir plus actif et plus liquide avant même que le front month ne cesse d'être négocié.
En pratique, les traders intraday ferment leurs positions bien avant l'échéance : ils ne portent pas leurs contrats jusqu'à la date d'expiration. La question de l'échéance se pose principalement au moment du rollover.
Impact sur le volume et la liquidité
Dans les jours qui précèdent l'échéance, le volume commence à migrer du contrat expirant vers le contrat suivant. Cette migration s'accélère dans les derniers jours. Il est donc important de trader le contrat qui concentre le maximum de liquidité et de surveiller le moment où le volume bascule d'un contrat à l'autre (le rollover).
Erreurs fréquentes
Continuer à trader une échéance qui a perdu sa liquidité. À l’approche de l’expiration, les volumes se déplacent généralement vers le contrat suivant. Rester sur l’ancienne échéance alors que la majorité des échanges a déjà migré peut entraîner un carnet moins fourni, un spread plus large et une exécution moins favorable.
Se fier uniquement à une date théorique de rollover. Le basculement de la liquidité ne se produit pas nécessairement à une date identique pour tous les instruments. Il faut vérifier les volumes échangés sur chaque échéance plutôt que de se fier à une date approximative ou à un contrat continu mal configuré.
Conserver une position sans connaître les règles de l’échéance. Une position maintenue trop près de l’expiration peut être soumise à une liquidité dégradée ainsi qu’aux procédures de règlement du contrat. Selon l’instrument, celui-ci peut être réglé en espèces ou prévoir une livraison physique. Le trader doit donc connaître la dernière date de négociation et les modalités propres au contrat utilisé.
Et dans la méthode ?
L'échéance impose une vigilance périodique autour du rollover. Un critère possible consiste à basculer sur le contrat suivant lorsque son volume dépasse celui du contrat expirant, mais la règle exacte (date, session ou volume) peut varier selon les plateformes. Sur la plupart des plateformes, il est possible d'afficher un symbole de continuation pour l'analyse graphique ; celui-ci doit être distingué du contrat effectivement négociable et sélectionné pour l'exécution des ordres. La date exacte du rollover varie selon les instruments : à vérifier sur le site d'Eurex (FDAX) ou du CME (ES).
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