Liquidité
Définition
Facilité avec laquelle un instrument financier peut être acheté ou vendu sans affecter significativement son prix. Un marché liquide offre des spreads serrés, une exécution rapide et une faible dépendance à un seul acteur pour trouver une contrepartie.
La même séance FDAX : heures creuses vs ouverture liquide (2h chacune)
Pourquoi la liquidité compte pour le trader intraday
Un trader intraday entre et sort de ses positions plusieurs fois par jour, parfois en quelques minutes. Sur un marché peu liquide, un ordre peut consommer rapidement la quantité disponible au meilleur prix et être exécuté sur plusieurs niveaux. Le prix moyen obtenu devient alors moins favorable : c'est une forme de slippage. Sur un marché très liquide, les transactions s'absorbent plus facilement sans déplacer significativement les prix. Cette qualité d'exécution est l'un des critères de choix des instruments en trading intraday.
La liquidité s'apprécie notamment à travers le spread, la profondeur du carnet d'ordres, le volume, l'impact d'un ordre et la capacité du carnet à se reconstituer. Un carnet profond contient de nombreux ordres à différents niveaux : une transaction importante peut s'exécuter sans traverser plusieurs niveaux de prix.
Liquidité et heures de trading
La liquidité varie au cours de la journée. Elle est généralement plus élevée lorsque les principaux marchés cash associés sont ouverts et lorsque les grands intervenants sont actifs. Elle peut diminuer pendant les périodes creuses, autour du rollover ou en dehors des horaires les plus suivis.
Pour le trading intraday, s'en tenir aux heures de forte liquidité réduit les coûts de transaction et améliore la qualité d'exécution.
Liquidité et déplacements rapides
Dans une zone où peu de liquidité est disponible, un flux agressif relativement limité peut suffire à faire traverser plusieurs niveaux de prix. La vitesse du déplacement ne permet toutefois pas de savoir s'il s'agit d'une cassure durable ou d'un mouvement qui sera rapidement réintégré, ce qu'on appelle une fausse cassure.
Erreurs fréquentes
Trader sans tenir compte des variations de liquidité au cours de la séance. La liquidité évolue selon les horaires, les ouvertures de marché et la présence des principaux intervenants. Pendant les périodes moins actives, le carnet peut être moins fourni, le spread plus large et l'exécution moins régulière.
Sous-estimer le slippage sur un marché peu liquide. Lorsqu'il n'y a pas suffisamment d'ordres limites disponibles au meilleur prix, un ordre au marché peut être exécuté sur plusieurs niveaux successifs. Le prix moyen obtenu devient alors moins favorable que le prix attendu.
Interpréter tout déplacement rapide dans une zone peu liquide comme une cassure solide. Lorsqu'un nombre limité d'ordres est disponible dans le carnet, un flux agressif modéré peut suffire à faire traverser plusieurs niveaux. La vitesse du mouvement ne prouve donc pas à elle seule la validité d'une cassure.
Et dans la méthode ?
Le choix du FDAX et de l'ES n'est pas anodin, ce sont deux marchés Futures qui proposent un bon compromis liquidité / volatilité. Cette liquidité permet généralement d’obtenir des spreads serrés et une exécution rapide en heures actives, même si ces conditions peuvent se dégrader lors des annonces ou des phases de stress.