Market maker
Définition
Intervenant qui fournit régulièrement de la liquidité en affichant des ordres d'achat (bid) et de vente (ask) dans le carnet d'ordres. Selon le marché, il peut être soumis à des obligations de cotation portant sur la présence, le volume ou l'écart entre ses prix.
Fonctionnement du market maker
Le rôle économique du market maker
Sur un marché, il ne suffit pas qu'un acheteur existe pour qu'une transaction ait lieu : il faut aussi un vendeur, au même moment, au même prix. Le market maker contribue à résoudre ce problème de coordination en affichant régulièrement des prix des deux côtés. Il peut réduire ou retirer ses cotations selon ses obligations et les conditions du marché : la présence continue n'est pas garantie en toutes circonstances. En échange de ce service de liquidité, il cherche à capter une partie du spread, la différence entre son prix de vente (ask) et son prix d'achat (bid), tout en gérant le risque créé par les positions qu'il accumule.
Sur les marchés Futures réglementés comme Eurex et CME, le rôle de market maker est plus diffus qu'on ne l'imagine. Il n'existe pas d'acteur unique qui fixe les prix : c'est la confrontation entre de nombreux participants qui détermine les prix. Le carnet d'ordres centralise ces interactions. Une partie importante de la fourniture de liquidité est aujourd'hui automatisée, notamment par des sociétés utilisant des stratégies de market making algorithmique ; tous les algorithmes de trading haute fréquence (HFT) ne fournissent toutefois pas durablement de la liquidité.
Erreurs fréquentes
Croire que les market makers « chassent les stops » pour faire perdre les traders particuliers. Les niveaux évidents concentrent souvent de nombreux ordres stop. Lorsqu'ils sont déclenchés, ces ordres deviennent généralement des ordres au marché et peuvent provoquer une accélération en consommant la liquidité disponible. Ce mouvement peut donc résulter de la mécanique collective des ordres, sans qu'un acteur unique contrôle volontairement le prix.
Réduire le market maker à un acteur qui cherche à orienter le marché. Son rôle principal est de fournir de la liquidité en affichant des prix acheteurs et vendeurs. Il cherche surtout à gérer le spread, son exposition et le risque lié aux transactions qu'il absorbe.
Assimiler tous les marchés à la même organisation. Sur les marchés Futures réglementés, les ordres sont confrontés dans un carnet centralisé. Sur certains marchés de gré à gré, notamment les CFD et le Forex retail, le courtier peut internaliser les ordres ou couvrir son exposition auprès d'autres intervenants. Les mécanismes de formation des prix et les conflits d'intérêts potentiels ne sont donc pas identiques.
Et dans la méthode ?
La méthode ne cherche pas à identifier l'action d'un market maker particulier. Elle s'appuie sur le comportement observable du prix, la liquidité disponible et la réaction du marché autour des niveaux importants. Pour approfondir ce mécanisme, voir cette vidéo pédagogique.