Time and Sales (tape)
Définition
Flux chronologique affichant chaque transaction exécutée sur un marché, avec son prix, sa quantité et son heure, et parfois une classification bid ou ask selon la plateforme. Aussi appelé tape.
Un flux chronologique de transactions exécutées
Le Time and Sales, aussi appelé tape ou bande de transactions, liste chaque transaction au moment où elle s'exécute : son prix, sa quantité, et son heure précise. Selon la plateforme, chaque ligne peut aussi indiquer si la transaction a été exécutée à l'ask ou au bid, ce qui permet de voir quel côté a été agressif. Contrairement à un graphique en chandeliers, dans sa forme la plus détaillée, chaque ligne correspond à une transaction ou à un groupe d'exécutions affiché par la plateforme, sans l'agrégation par bougie utilisée par le Footprint.
Time and Sales, carnet d'ordres et DOM : trois vues différentes
Le carnet d'ordres et le DOM montrent des ordres en attente, pas encore exécutés, susceptibles d'être modifiés ou retirés à tout moment. Le Time and Sales montre l'inverse : ce qui s'est réellement produit, une fois l'exécution passée. Les deux sont complémentaires : le carnet renseigne sur ce qui pourrait se passer, le tape sur ce qui vient de se passer.
Time and Sales et Footprint : le détail et l'agrégation
Le Footprint agrège les mêmes transactions exécutées, regroupées par niveau de prix sur la durée d'une bougie, pour en tirer un volume ask et un volume bid par niveau, puis un delta. Le Time and Sales ne fait aucun regroupement : il affiche chaque transaction individuellement, dans l'ordre où elle est survenue. Le premier privilégie la vue d'ensemble, le second le détail transaction par transaction.
Du tape au Footprint : le détail, puis son agrégation
Lire le tape : rythme et tailles
La lecture du tape s'intéresse autant au rythme qu'aux chiffres eux-mêmes : une accélération soudaine du nombre de transactions par seconde, ou l'apparition répétée de tailles nettement supérieures à la moyenne, sont des observations que certains traders surveillent. Sur un marché actif comme le FDAX ou l'ES en séance liquide, le flux peut devenir trop rapide pour être suivi ligne par ligne à l'œil : c'est en partie pour cette raison que des outils agrégés comme le Footprint ou le delta existent, pour résumer ce que le tape montre transaction par transaction.
Ce que le tape ne permet pas de savoir
Même avec un flux détaillé de chaque transaction, le tape n'indique jamais qui se trouve derrière un ordre, ni pourquoi il a été passé. Une succession de grosses transactions au bid peut correspondre à un seul acteur qui se couvre, à plusieurs participants indépendants, ou à un algorithme qui fractionne un ordre plus important : rien dans le tape ne permet de trancher entre ces possibilités avec certitude.
Erreurs fréquentes
Croire que suivre le tape en direct permet d'anticiper la suite avec certitude. Le tape montre ce qui vient de s'exécuter, pas ce qui va se produire ensuite.
Confondre le tape et le carnet d'ordres. Le carnet et le DOM montrent des ordres en attente, encore susceptibles d'être annulés. Le tape montre des transactions déjà exécutées, définitives.
Attribuer une intention précise à une grosse transaction isolée. Le tape ne permet pas d'identifier l'acteur ni son intention avec certitude.
Et dans la méthode ?
La méthode n'utilise pas le Time and Sales pour prendre ses décisions. Elle s'appuie sur la structure du prix, impulsions, retracements, cassures et réactions sur les zones d'action, sans nécessiter de suivre le tape transaction par transaction.
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