Valeur notionnelle
Définition
Valeur financière totale de l'exposition représentée par un contrat, calculée en multipliant son cours par son multiplicateur.
Un même cours, trois expositions : FDAX, Mini-DAX et Micro-DAX
Ce que mesure la valeur notionnelle
La valeur notionnelle est l'exposition financière totale que représente un contrat Futures, égale au cours multiplié par le multiplicateur propre à ce contrat. Sur le FDAX, ce multiplicateur est de 25€ par point d'indice. Un contrat FDAX négocié à 25.000 points représente donc une exposition de 625.000€, quelle que soit la marge réellement immobilisée pour l'ouvrir.
Le cours affiché n'est pas un prix d'achat
Le cours d'un contrat Futures n'est pas une somme à payer pour l'acquérir, contrairement à une action. C'est un niveau de référence : la valeur notionnelle qui en découle représente l'ampleur de l'exposition obtenue, pas un montant décaissé à l'ouverture de la position.
Valeur notionnelle, marge et capital du compte
La valeur notionnelle ne doit pas être confondue avec la marge exigée pour ouvrir la position, ni avec le capital disponible sur le compte. La marge constitue seulement la garantie minimale mobilisée par le courtier. Le rapport entre la valeur notionnelle et les fonds réellement engagés permet de mesurer l'effet de levier utilisé : une même exposition peut représenter un levier très différent selon le capital du trader.
Pourquoi la perte ne se limite pas à la marge
Le gain ou la perte dépend de la variation du cours, du multiplicateur et du nombre de contrats, et non du montant de marge immobilisé. Sur le FDAX, chaque point vaut 25€ par contrat : un mouvement de 100 points représente donc 2.500€ de gain ou de perte. La marge permet d'ouvrir la position, mais elle ne limite pas ses conséquences financières.
Erreurs fréquentes
Confondre le cours affiché et la valeur notionnelle. Le cours est un niveau de prix, la valeur notionnelle est ce niveau multiplié par le multiplicateur du contrat : deux grandeurs différentes exprimées dans des unités différentes.
Penser que la marge représente l'exposition réelle. La marge n'est qu'une fraction de la valeur notionnelle. Raisonner uniquement en marge conduit à sous-estimer la taille réelle de la position ouverte.
Oublier que la valeur notionnelle change avec le cours. Une exposition calculée à l'ouverture de la position évolue ensuite avec le marché : elle n'est figée qu'au moment du calcul.
Et dans la méthode ?
La taille de position est calculée à partir du risque maximal autorisé, de la distance du stop et de la valeur du point, et non directement à partir de la valeur notionnelle. Celle-ci permet néanmoins de mesurer l'exposition réellement contrôlée et de comprendre la différence de taille entre le FDAX, le Mini-DAX et le Micro-DAX.