Ordre limite (Limit Order)
Définition
Ordre d'achat ou de vente placé dans le carnet d'ordres à un prix précis, en attente d'exécution. Contrairement à l'ordre au marché, il ne s'exécute que si le marché atteint le prix spécifié, et exactement à ce prix.
Exécution d'un ordre limite
Ordre limite - Ordre au marché
Il existe deux grandes familles d'ordres d'exécution. L'ordre au marché s'exécute immédiatement au meilleur prix disponible : il consomme la liquidité existante dans le carnet d'ordres. L'ordre limite est placé dans le carnet à un prix précis et attend : il ajoute de la liquidité au marché.
Un ordre limite acheteur destiné à rester dans le carnet est placé sous le meilleur ask. Un ordre limite vendeur destiné à rester dans le carnet est placé au-dessus du meilleur bid. Il attend alors qu'un ordre agressif vienne consommer la liquidité disponible à son niveau. Si le prix n'atteint pas le niveau spécifié, l'ordre reste en attente indéfiniment (jusqu'à annulation).
Garantie de prix, pas d'exécution
L'avantage principal de l'ordre limite est la maîtrise du prix d'exécution. On ne paiera jamais plus que le prix spécifié pour un achat, on ne recevra jamais moins pour une vente. Un ordre limite en attente dans le carnet ne s'exécute que lorsque le marché traite son niveau. Il est alors exécuté à son prix limite, sous réserve de la quantité disponible devant lui dans la file d'attente.
Lorsqu'un marché centralisé traite effectivement un prix situé au-delà du niveau de l'ordre limite, l'ordre aurait normalement dû être exécuté, sous réserve qu'il ait bien été accepté et présent sur ce marché.
C'est le compromis fondamental entre ordre limite et ordre au marché : certitude d'exécution contre maîtrise du prix.
Ordres limites et liquidité
Les ordres limites sont les briques de la liquidité d'un marché. Ce sont eux qui remplissent le carnet d'ordres et permettent aux ordres au marché de s'exécuter. Le market maker est un acteur spécialisé dont le rôle est précisément de fournir cette liquidité en plaçant régulièrement des ordres limites des deux côtés du marché, selon ses obligations et les conditions du marché.
Erreurs fréquentes
Croire qu'un ordre limite garantit l'exécution. Un ordre limite garantit le prix maximal accepté à l'achat ou le prix minimal accepté à la vente, mais pas l'exécution. Si le marché n'atteint jamais le niveau demandé, l'ordre reste en attente jusqu'à son annulation ou son expiration.
Penser qu'un simple contact avec le prix suffit toujours à exécuter l'ordre. Un ordre limite rejoint la file d'attente des ordres déjà présents au même niveau, visible sur le DOM, dans le carnet d'ordres. Un simple contact peut donc ne produire qu'une exécution partielle, voire aucune exécution si la liquidité placée avant lui n'a pas été entièrement consommée. Lorsque le marché traite réellement un tick au-delà, cela signifie en revanche que toute la liquidité disponible au niveau précédent a été exécutée.
Et dans la méthode ?
Les ordres limites sont parfois utilisés pour la clôture de position, bien que la sortie soit le plus souvent manuelle. L'ouverture d'une position se fait le plus souvent en entrant au marché.